周五油价反弹，市场风险偏好有所改善。贝克休斯数据显示美国单周活跃石油钻机数小幅下滑，美国产量预期仍然趋稳。宏观预期主导的海外弱需求和OPEC+主导的主动减供应的博弈仍是当前市场交易的主线，基准预期下5月后有望持续去库，目前价格预计仍处二季度宽幅震荡区间中枢以下，企稳节奏主要关注宏观风险的发酵程度。
周五美国非农数据强劲，新增就业人数、失业率、薪资增速均超预期，贵金属显著回落。近期多家银行陆续出现风险令经济担忧加剧，衰退前景令贵金属中期维持乐观。但市场的降息预期与美联储持续背离，在美联储态度尚未发生确定性转变前预期仍将跟随经济数据摇摆，贵金属维持回调后买入布局思路。
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【铜】上周沪铜低位整理，市场交投一般。美国4月份新增就业超预期，失业率3.4%再次触及53年新低。美经济逆风加剧，但劳动力市场仍有弹性。现货来看，LME铜库存回升至7万吨上方，国内进口减少削弱了整体需求水平，国内库存微降至13.5万吨。需求方面汽车4月数据有改善，4月汽车零售同比增长58%，环比增长4%；累计同比增长持平；4月新能源车零售同比增长87%。技术上看，沪铜反弹乏力，等待明朗。
【铝】周五夜盘沪铝反弹，强劲非农给宏观情绪带来缓和。5月铝市仍将维持去库节奏，但云南逐渐步入丰水期减产可能性降低，随着阳极和动力煤明显下跌，电解铝成本下沉延续，铝价上行动力减弱。沪铝维持在去年七月以来通道内震荡格局不变，继续关注下方趋势线支撑有效性。
【锌】非农落地，美元冲高回落，沪锌涨幅在有色板块居前。沪锌供应端仍无进一步减产。假日带来的短期供大于求下，锌社库增加整体有限，市场对淡季不淡有所期待。今日外盘休市。国内关注社库曲线走向，沪锌短线视2.08万元/吨为底部支撑，维持低位震荡看法。
【铅】外盘库存整体低位，现货升水较前期走弱。近期，国内铅锭社库低位，内外盘基本面强弱差距收窄。铅锭出口窗口或难以持续打开。不过绝对的比价优势下，铅酸蓄电池出口依然可期。前期检修炼厂复产，加上05合约交割在即，短线铅累库压力仍存。不过矿和废电瓶偏紧，冶炼成本支撑，铅下方空间不大。随着节后铅酸蓄电池企业复产，铅社库或先升后降。市场可能转向交易旺季预期。15200-15500元/吨区间低吸为主。
上周沪镍反弹遇阻，市场交投活跃。外围情绪总体偏空，美债和美国银行业仍存在风险发酵的可能。现货来看，金川升水基本持平在8750元，高镍生铁报价持稳在1104元每镍点，印尼镍铁或取消免税政策消息影响市场情绪，实际1120元/镍点（到厂含税）出货的卖方较少，供应端短期改善。下游不锈钢稳中有升，但社会库存开始增加，价格实际强度有限。技术上看，沪镍在18万附近拉锯，远月空头持有为主。
【锡】隔夜LME0-3月现货升水扩至300美元上方，伦锡库存紧俏。印尼4月锡出口虽快速回增至4700余吨，但单月同比较去年减少两成。国内上期所库存报9353吨，上海入库。初步统计4月国内精锡产出逊于预期、较3月环比略减。建议关注锡资源属性，多头背靠20.5万持有。
工业硅期货万五仍有支撑。现货方面，华东通氧553#跌至15200元/吨，临近丰水期，南方复产情绪较差，停炉趋势蔓延，部分厂家低价抛货，多数报价坚挺，但实际成交清淡。多晶硅方面，国内一季度光伏新增并网数据向好，产业链各环节价格调整仍在于供需错配。硅基本面暂无变化，等待新的驱动，短期维持15000-15500元区间震荡。
螺纹表需整体依然疲弱，去库态势放缓。经济复苏波折，基建增速回落，制造业相对承压，地产销售复苏持续性面临考验，新开工短期难有起色，不过网传多个城市将启动大规模棚改提振市场预期。下游承接不足，吨钢利润偏低，钢厂加大减产力度，供应压力有所缓解。随着市场情绪回暖，盘面止跌反弹，持续性有待观察，关注商品整体氛围变化。
上周五夜盘铁矿价格出现明显反弹。供应端铁矿海外发运稳中偏强，短期国内到港量受前期澳洲飓风影响而出现下滑。上周铁矿全国港口库存大幅去化，整体继续保持去库趋势。钢厂铁水产量继续下滑，未来存在继续减产预期。政治局会议释放地产政策相关的积极信号，市场情绪有所改善。整体来看，铁矿石仍然受到产业链负反馈的压制，但在前期回调幅度已经较大的情况下，短期节奏可能有所反复。我们预计铁矿走势震荡。
焦炭部分提降第六轮，幅度仍为100。需求端，炼钢利润受终端需求不济的拖累，铁水冲击年内高位后开始回落，预计减产幅度仍将扩大，焦炭需求走弱预期正在实现。供应端，利润因为原料煤快速下跌而有所扩张，但焦炭供应自低位还未出现显著回升，产地累库压力仍存。焦炭现货市场跌势还未止，期价小幅贴水，主要结合钢材市场情绪去灵活操作。
焦煤现货跌势未止，但澳煤近期有了一个小幅反弹。国内煤矿复产提产后，产端库存压力骤增，观测后续是否倒逼煤矿减产。蒙煤通车维持千车左右，原煤价格的松动仍未止跌。澳煤仍处于加速跟跌中，海外买家态度果然有所支撑，导致澳煤仍不具备进口价格优势。目前焦煤期现共振下跌，趋势性向下还未结束，但供应增量基本稳定，后续需求变化是核心，期价贴水较大结合钢材情绪灵活操作。
据悉市场需求边际增量消失，价格日内有所回落。市场传闻年内粗钢产量平控，预计市场对钢厂需求预期较年初有所下降，对于硅锰价格有一定消极影响。在钢厂利润较差的背景下，预计钢招价格环比走弱为主。硅锰供应较为过剩，预计价格仍然承压。
需求方面，钢厂或减产保价，钢厂利润较低，预计钢招价格同比下降为主。金属镁和出口需求较为平淡。供应方面，硅铁生产企业减停产有所增加，市场库存略微去化。06合约运行至生产成本附近，预计价格继续下行需要更差的需求预期。预计价格偏弱震荡为主。
油价大幅回撤后近期迎来反弹，燃油系期货预计跟随原油波动。年内炼能矛盾缓解及海外需求缺乏亮点的大背景下海外炼厂毛利仍以弱势看待，海外汽、柴油裂解价差走弱下低硫裂解价差受压制，高硫受OPEC+减产及中东季节性发电需求支撑裂解价差相对偏强。近期原油受宏观风险扰动较大，原油真正企稳前高、低硫燃料油均谨慎对待为宜。
国内炼厂检修减少外放，国内化工需求总体维持平稳，国产气总体有一定支撑。近期原油持续走弱，宏观情绪不断加码之下市场持续交易需求衰退可能，5月cp价格趋平反映市场仍有一定韧性，关注后续现货端定价跟跌幅度，近期维持观望。
国内各地区尿素现货价格相对平稳，基差环比走强。内地上游装置检修信息逐步落地，现货市场偏空心态有所缓解，但成交依旧不多；5月份随着国内装置的检修增多，日产下降的预期下盘面价格转入低位震荡。
外盘原油价格震荡走高，国内化工品下行压力减弱，盘面将进入震荡反弹阶段。内地甲醇现货情绪偏弱，下游和贸易商压价较低，现货实际成交偏少；港口地区进口环比明显提升，预计5月港口库存将大幅累积，逢高做空9-1月间价差。
5月沥青计划排产量285万吨，炼厂综合利润不高，实际产量或低于预期。原料端港口稀释沥青库存持续去化，升贴水在-16美元/桶附近。沥青需求逐步向旺季切换，库存环比小幅增加，同比低于往年，产业内有修复利润驱动，建议逢低滚动操作BU2307-2309正套，注意原油端风险。
近期宝来石化、茂名石化和巴陵石化合计98万吨/年的苯乙烯装置有检修计划，约占总产能的5.63%。三大下游产成品库存高位，生产利润不佳，负荷偏低，维持刚需采购，港口库存小幅去化。加拿大火情影响到重油供应，原油触底反弹，成本支撑逻辑走强，苯乙烯短期建议多配。
聚烯烃价格重心下移，聚丙烯破位下行。节日期间两油聚烯烃库存较节前累积15万吨，同比大幅攀升，供应端压力凸显，节日期间餐饮、文旅消费回暖，但耐用消费品恢复仍需时日，且5月之后下游需求转淡供需矛盾短期难以化解对价格持续施压。
上周油价先抑后扬，聚酯产品中PTA受油价拖累表现偏弱，EG相对坚挺。目前PX估值偏高，在调油需求转弱的现状下有空配价值，PTA现货加工差在500元/吨以上，考虑到后市供应增长而需求趋弱的预期，加工差也有挤压空间。EO消费下滑，联产装置回切EG，乙二醇节前承压。但港口库存下降及装置转产兑现期临近，芳烃空配的背景下，被低估的乙二醇成为多配选择；但从中线看合成气法负荷提升及进口增长可能限制乙二醇估值修复的空间。短纤现货加工依旧亏损，消费季节性转弱，价格继续被动跟随原料波动。
目前，国内终端市场需求依然偏弱，上周青岛地区天然橡胶总库存继续攀升，国内轮胎开工率继续下滑，4月中国重卡销量环比下滑31%，同比增长83%，主要受去年低基数的影响。从供应来看，云南天然橡胶产区绝大多数地区依然处于“停割”状态，本周云南地区降雨天气将增多，海南天然橡胶产区正常开割，越南天然橡胶产区逐渐开割。目前天然橡胶供需格局相对偏弱，期货价格位于历史底部，美联储加息利空落地，策略上以“震荡筑底”的思路对待。
周末沙河产销较弱，有所累库。目前厂家库存压力小，下游原片库存偏高，观望情绪加重，消耗自身原片库存为主，贸易商补库意愿弱。利润明显修复，行业扭亏为盈，产能增加，5月份有产线计划点火。加工订单季节性改善，地产环比改善不足，观察后续表现，短期宏观情绪波动较大，加之近期现货情绪回调，建议观望为主。
纯碱盘面贴水大，但大投产背景，现货持续下跌，下游采购意愿低，期价下跌驱动仍在。假期继续累库，5月份江苏实联计划检修，远兴能源（000683）点火推迟。目前轻碱需求弱，重碱刚需支撑，近期浮法和光伏产线点火，但远兴大投产，加之现货下调，下游采取尽量降低原料库存策略。短期检修加之投产推迟，或有阶段性反弹行情，但难改其中长期下跌趋势。
市场消息称海关大豆抽检从严，国内大豆船卸港存在继续延迟可能，贸易商周末报价上调100-200左右，惜售心态加剧，预计月间价差合约上涨将走强。本周美国农业部将发布5月供需报告，巴西大豆产量存在上调可能，基本面存在中性趋松的可能。短期单边价格偏强可能，长期维持偏空预计。
市场预计马来西亚截至4月底棕榈油库存继续下滑至151万吨，并触及2022年5月以来最低水平。虽然需求下降，但是产量同样下降导致库存继续下滑。后期棕油供给端是关键因素，虽然进入增产周期，但是目前的数据显示产量仍然没有增起来，如果棕油供给端增不起来，虽然需求不佳，但是价格下行也不会顺畅，也容易跟其他油价差拉开。海外棕榈油去库支撑价格反弹，国内盘面继续延续反弹的态势，等待MPOB报告验证。
菜籽供给端的变数已经被充分消化，需求因素的影响力度正在提升。假期的出行人次与旅游收入数据已经超过2019年同期水平，春节之后旅游热度也一直并未消退，餐饮收入增长的持续性与空间均值得期待，菜油在当前的低位水平存在反弹的诉求。但菜油低位反弹的风险主要仍来自国际市场油脂的供给外输，欧盟对进口乌克兰农产品采取临时限制措施，黑海地区油脂油料的价格短期或存在下行风险。跨品种上看，菜油仍需要体现价格优势来提振消费，预计走势仍将相对其他油品偏弱。策略上，菜系整体保持区间震荡、重心缓抬的思路，短期来看菜油在区间下沿附近或小幅反弹。
国产豆盘面增仓上行，阶段性看价格下行动能不足，有企稳态势。东北粮库已停止收购，目前没有收购政策出台。大的方向是今年政策端鼓励供给端扩张。国产豆进入种植期，后期逐步过渡到种植生长季的驱动题材，价格预计会震荡等待交易题材。
新季小麦逐渐上市，陈麦价格承压下跌引发了连盘玉米期货价格的下跌走弱。陈麦拍储在下调拍卖底价后，成交量有所改善，部分市场参与者认为小麦底价逐步形成，周五夜盘连盘玉米价格阶段性企稳。目前新麦仍然没有大量上市，建议关注收储政策发布。短期价格存在反弹可能。
上周五发改委称猪粮比价5.21:1，处于过度下跌二级预警区间，将研究启动年内第二批冻猪肉收储工作。由于今年以来猪价低迷行业持续亏损，今年生猪产能逐月下滑。政策意图在于稳猪价和稳产能。关注后期收储量价情况。收储或给养殖端带来信心提振，盘面或维持反弹。
上周鸡蛋期货普遍下跌，远月合约再创新低，我们观察到玉米盘面延续跌势，成本下行逻辑仍在延续。同时行业利润维持同期高位有利于补栏积极性的持续。盘面偏空思路。
上周美联储5月份加息落地之后，美棉迎来反弹；最近美棉周度签约数据好转，也带动价格继续走强；美棉西南棉区干旱情况有所缓解，未来两周美棉主产区降雨好于正常水平。近期国内郑棉延续强势表现，市场关注的焦点在新疆降温天气和种植面积的减少，或影响未来的产量；天气预报显示，本周新疆的气温或逐渐回升，天气对于单产的影响仍需要持续观察。下游开机仍在高位，对于棉花刚需仍在，随着棉花价格的上涨，近期棉纱价格也在上调，不过内地纺企即期理论利润已亏损1000元/吨上下，内外棉的价差也在快速收窄；好在棉纱和坯布库存仍在低位，国内五一旅游出行表现火爆，目前内需尚可。操作上暂时观望或逢低试多为主。
美糖继续上涨。巴西新榨季开榨，4月上半月甘蔗压榨量、出糖率和制糖比均同比增加，增产的趋势比较明显。不过市场担忧巴西压榨进度以及出口问题，另外厄尔尼诺发生的概率较大，天气风险的溢价增加。国内方面，受外盘回落调整的影响，郑糖涨势略有放缓。不过从基本面看，国内供需依然偏紧。另外，进口成本维持高位，内外价差倒挂，预计二季度进口量处于低位，国内供需偏紧的问题无法靠进口来解决。目前糖厂库存偏低，制糖集团挺价意愿较强，预计郑糖高位震荡。
西北苹果产区再次遭遇霜冻，甘肃产量下调，期货价格向上修正。从最低温度来看，甘肃产区受到的影响较大。不过此次低温过程中陕西产区的最低温度相对较高，预计对陕西产量的影响不大。另外山东产区也没有受到霜冻的影响，因此，虽然甘肃大概率减产，但是预计全国产量下调的幅度不大。苹果远月合约价格大幅波动，由于预计全国减产幅度不大，期价上方空间有限，关注后期套袋情况。
前一交易日A股三大指数全天走低，期指各主力合约全线回落，IM领跌，跌幅超1%，基差方面部分主力合约仍有小幅走强。4月非农数据超预期走强，失业率为3.4%，低于预期，且为1969年以来的最低水平。这降低了市场对美国经济硬着陆的预期。非农公布后，对于美联储终端政策利率的预期从5月4日的5.04%上行至5月5日的5.06%。周五欧美主要股指全线收涨，纳指涨超2%。本周进一步关注美国通胀数据情况。随着海外风险偏好的修复，叠加国内资金面仍然偏积极，预计A股结构再平衡下的震荡上行格局仍将延续。
国债期货全线收涨。银行间债市现券交投偏淡，资金面方面，市场利率价格回落。恒丰银行、浙商银行（601916）、渤海银行三家全国性股份制银行集体调整人民币存款挂牌利率。银行间市场再次预期降息的可能性，带动现货利率下行。债市环境相对平稳，长债利率强势震荡。方向性策略建议谨慎，适当考虑多头交易性机会。跨品种方面，关注曲线陡峭化策略。
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